（原标题：黑芝麻智能冲刺港股：营收翻5倍仍亏损48亿，智驾芯片第一股能否逆袭？）

黑芝麻智能国际控股有限公司（简称"黑芝麻智能"）于7月31日开启招股，标志着其距离成为"中国智驾芯片第一股"仅一步之遥。作为国内领先的车规级智能汽车计算SoC及解决方案供应商，黑芝麻智能在智能驾驶芯片领域的布局引发了市场的广泛关注。然而，在闪耀的光环背后，公司面临的财务压力和市场挑战同样不容忽视。

营收增长与亏损扩大的悖论

黑芝麻智能的财务数据呈现出一个有趣的悖论。从2021年到2023年，公司营收从6050万元增长到3.1亿元，实现了5倍的增长。然而，与此同时，公司的净亏损也从23.5亿元扩大到了48.5亿元。这种收入增长与亏损扩大并存的现象，反映出黑芝麻智能正处于典型的高投入、快速扩张阶段。公司将约80%的募集资金用于未来五年的研发，表明其对技术创新的重视。然而，如此大规模的投入能否带来相应的回报，仍是投资者关注的焦点。

客户结构优化与忠诚度挑战

黑芝麻智能在客户结构方面展现出积极的变化。从2021年到2023年，公司前五大客户的收入占比从77.7%降至47.7%，显示出客户基础的多元化。然而，客户留存率的波动却引发了市场的担忧。SoC解决方案的客户留存率从2022年的60%下降到2023年的37%，算法解决方案的客户留存率也从33%降至29%。这一趋势表明，黑芝麻智能在维系客户关系方面面临着挑战。公司需要在产品性能、服务质量和价格竞争力等方面做出更多努力，以提升客户黏性。

面对激烈的市场竞争和财务压力，黑芝麻智能能否通过此次IPO实现突破，成为投资者关注的焦点。作为"中国智驾芯片第一股"，公司不仅肩负着市场的期待，也承担着引领国内智能驾驶芯片发展的重任。黑芝麻智能需要在技术创新、市场拓展和财务管理之间找到平衡，才能在激烈的竞争中站稳脚跟，实现长期可持续发展。

本文源自：金融界

作者：小盈